Как кредит превращается в инвестиции: конвертируемый заем в зарубежных юрисдикциях
Одной из форм инвестирования являются конвертируемые займы. Они позволяют быстро получить средства для стартапа, отложив процедуру выпуска ценных бумаг. Однако у стартапа может возникнуть потребность оформить конвертируемый заем за пределами России. Хотя конструкция везде одна, в определенных юрисдикциях существуют особенности. В этой статье вы можете прочитать о том, как заключать конвертируемый заем за пределами России.
Что такое конвертируемый заем?
Конвертируемый заем предполагает, что вначале кредитор дает средства на основании договора займа, а затем после проведения следующего раунда приобретает долю или акции компании. Конвертируемый заем используют как на ранней стадии, так и на поздних стадиях стартапа. Преимущество этого способа – маленькие издержки, что очень важно на начальном этапе. Юридическое сопровождение выпуска акций будет стоить в 2-3 раза дороже, чем заключение конвертируемых займов.
Независимо от юрисдикции можно выделить два способа оформления конвертируемого займа:
- Соглашение о конвертируемом займе (Convertible Loan Agreement);
- Конвертируемые облигации (Convertible Note).
В первом случае это договор, заключаемый между компанией и займодавцем, во втором случае – ценная бумага.
Подходящие юрисдикции для оформления конвертируемого займа
Особенности конвертируемого займа в США
В случае конвертируемых облигаций, необходимо помнить о регистрации выпуска, и как следствие обязанности по раскрытию информации. Если стартап не готов это осуществить, то от этой модели лучше отказаться. Регистрация выпуска не требуется, если:
- бумаги одного выпуска приобретены аккредитованными инвесторами, к ним, как правило, относятся бизнес-ангелы и венчурные инвесторы;
- используется зарегистрированный посредник для привлечения инвестиций.
Несмотря на отсутствие обязанности регистрации выпуска Комиссия по ценным бумагам требует направления уведомления о выпуске с общей информацией.
Однако для бумаг «частного» предложения или путем закрытой подписки есть существенное ограничение. Кредиторы-инвесторы не могут распоряжаться облигациями при наличии на них отметки. Отметка может быть удалена только с согласия эмитента и по истечении определенного периода (как правило, до 1 года).
При реализации конвертируемого займа в США также придется столкнуться с корпоративными вопросами, в первую очередь, если будут выпущены привилегированные акции. Владельцам привилегированных акций принадлежит преимущественное право на приобретение, также они обязаны участвовать в принятии решения о выпуске привилегированных акций.
Особенности конвертируемого займа в Сингапуре
В Сингапуре можно выделить два вида конвертируемых займов:
KISS convertible note (Keep-It-Simple-Security), конвертируется автоматически на следующем раунде, в случае ликвидации и по инициативе инвестора при погашении. Если облигация не была конвертирована, средства возвращаются, как правило, через 18-24 месяца после выпуска;
SAFE note (Simple Agreement for Future Equity), это бессрочная облигация, она погашается только в случае банкротства или ликвидации или по инициативе инвестора.
Таким образом, KISS-облигация больше похожа на классический конвертируемый заем, а SAFE-облигация может быть вовсе никогда не конвертирована. При этом для KISS-облигации установлены обязательные сроки, и, если стартап не успеет к этому моменту провести следующий раунд инвестирования, то они остаются обычными облигациями, которые необходимо погашать. Кроме того, по конвертируемым облигациям, как правило, инвесторы получают привилегированные акции.
Таким образом, конвертируемый заем – один из ключевых инструментов финансирования, особенно на ранних этапах стартапа. В российском праве эта процедура урегулирована лишь частично, в связи с чем выпуск конвертируемых займов будет перспективнее осуществлять в других юрисдикциях. Из них можно выделить США, где, однако, процедура выпуска облигаций достаточно сложная и связана с раскрытием информации. Другая подходящая юрисдикция – Сингапур, где существует специальное регулирование. Если у вас возникли вопросы по заключению конвертируемых займов для вашего стартапа в зарубежной юрисдикции, свяжитесь с юристами А4 Law Firm.
ВОПРОСЫ?