Der Wandel vom Darlehen zur Kapitalanlage: Wandeldarlehen in Russland

Es gibt verschiedene Wege zur Finanzierung eines Start-ups. Eine davon ist ein Wandeldarlehen. Dieses Instrument erm?glicht es dem Start-up, schnell Finanzmittel zu sammeln, die sp?ter f?r Darlehengeber in Aktien umgewandelt werden. Bei der Anwendung dieses Konzepts muss das Gesellschaftsrecht ber?cksichtigt werden, d. h. es muss genau festgelegt werden, wie die Unternehmensstruktur gestaltet wird, wann das Darlehen zur?ckgezahlt wird und wie die Darlehensbedingungen formuliert werden sollen. In diesem Artikel finden Sie Tipps f?r die Gestaltung solcher Vertr?ge.

Inhalt:

Grundz?ge eines Wandeldarlehens

Bei einem Wandeldarlehen werden die Finanzmittel, die die Investoren einem Start-up-Unternehmen zur Verf?gung stellen, in einen Anteil am Eigenkapital der GmbH oder in Aktien einer Aktiengesellschaft umgewandelt. Auf diese Weise wird der Kreditgeber/Darlehensgeber zu einem Aktion?r des Unternehmens.

Diese Art der Finanzierung ist sowohl in fr?hen als auch in sp?ten Projektphasen m?glich. Im Vergleich zu Risikokapitaldarlehen haben Wandeldarlehen einen niedrigeren Zinssatz, was sie f?r Unternehmen interessanter macht. Das Hauptinteresse des Kreditgebers bei diesem Modell besteht darin, in Zukunft an dem Unternehmen teilhaben zu k?nnen.

Was muss man bei der Erstellung eines Wandeldarlehens beachten?

Fragen betreffend die Darlehen im Rahmen eines Wandeldarlehens

Die erste Stufe und der Ausgangspunkt f?r ein Wandeldarlehen ist die Gew?hrung eines Darlehens. Dabei m?ssen die folgenden Bedingungen ber?cksichtigt werden:

Darlehensbetrag;;
Darlehenslaufzeit
Zinssatz..

Wandlungsverfahren f?r ein Wandeldarlehen

Die erste Frage, die zu entscheiden ist, ist die, unter welchen Umst?nden die Wandlung stattfinden wird. Es ist m?glich, dass die Umwandlung nicht durchgef?hrt wird und das Darlehen dann zur?ckgezahlt werden muss. In der ausl?ndischen Praxis erfolgt die Umwandlung in der Regel nach der n?chsten Investitionsrunde, allerdings gibt es keine Einschr?nkungen. Es sollte festgelegt werden, wer die Initiative ergreifen kann: der Investor oder die Gr?nder. Es ist auch wichtig, die nicht eindeutige Praxis der Zwangswandlung im ausl?ndischen Recht zu beachten, deshalb kann ein solches Verfahren im russischen Recht auch Schwierigkeiten verursachen.

Wird das Darlehen nicht gewandelt, sind die Folgen vorzusehen:

R?ckzahlung von geliehenen Geldmittel;
Verl?ngerung des Vertrags

Das n?chste obligatorische Element ist der Diskont, der dem Investor gew?hrt wird. Der Diskont ist die Differenz, um die sich der Aktienkurs des Darlehensgebers f?r das gewandelte Darlehen vermindert. Wenn der Diskont 10% ist, wird der Darlehensgeber, der das Darlehen gew?hrt hat, Aktien zum Preis von 0,9X kaufen, auch wenn alle anderen Investoren zum Preis X kaufen werden. Der Discount ist ein zus?tzlicher Anreiz f?r eine fr?hzeitige Finanzierung. Mit diesem Rabatt kann er bei der Wandlung mehr Aktien erhalten.

Der dritte Diskussionspunkt ist die Bewertungsobergrenze (Valuation Cap). Dies ist der H?chstwert, mit dem ein Start-up zum Zeitpunkt der Wandlung bewertet werden kann. Selbst wenn das Projekt in Wirklichkeit viel mehr wert ist, wird die Berechnung des Anteils des Kreditgebers/Investors vom festgelegten H?chstwert bestimmt. F?r den Investor bietet sich damit die Chance, sich eine gewisse Beteiligung und ein gewisses Gewicht in der Zukunft zu sichern.

Gesellschaftsrechtliche Fragen in einem Wandeldarlehen

Alle gesellschaftsrechtlichen Fragen h?ngen von der Wahl der Unternehmensstruktur ab. Welche Gesellschaftsrechte hat der Gl?ubiger nach der Wandlung? Dies h?ngt von der Art der Aktien ab: Stamm- oder Vorzugsaktien. Letztere gew?hren grunds?tzlich kein Stimmrecht, bieten aber bestimmte Garantien bei der Zahlung von Dividenden.

Ein Wandeldarlehen ist flexibel und viele der Bedingungen k?nnen von den Teilnehmern selbst festgelegt werden. Dennoch m?ssen potenzielle Risiken vorhergesehen und durch den Einsatz von Unternehmensstrukturen gemildert werden: z. B. durch die Nutzung von Optionen mit bestehenden Teilnehmern, den vorherigen Abschluss eines Shareholder Agreement usw. Das Zivilgesetzbuch sieht die M?glichkeit vor, einen Shareholder Agreement nicht nur zwischen den Teilnehmern, sondern auch mit Dritten zu schlie?en. Folglich ist es bereits in der Phase des Abschlusses eines Wandeldarlehens, in der der Darlehensgeber noch nicht ein Teilnehmer ist, m?glich, einen Shareholder Agreement zu schlie?en und dem Darlehensgeber bestimmte Garantien zu geben.

Strukturierung eines Wandeldarlehens nach russischem Recht

Die Struktur eines Wandeldarlehens nach russischem Recht ist in zwei Varianten m?glich:

Wandelobligationen. Das Unternehmen gibt sofort Wertpapiere, n?mlich Obligationen, aus, die dann in Aktien umgewandelt werden k?nnen. Der offensichtlichste Nachteil dieser Methode ist die Unm?glichkeit, dieses Modell f?r GmbHs anzuwenden.
Wandeldarlehensvertrag

Neue Vorschriften f?r Wandeldarlehen in Russland

Am 13. Juli 2021 traten die f?deralen Gesetze zur ?nderung der russischen Unternehmensvorschriften in Kraft, um einen gesetzlichen Rahmen f?r das Institut der Wandelanleihe in Russland zu bilden. Das Gesetz legt das Verfahren f?r die Wandlung in GmbHs und AGs, bestimmte Beschr?nkungen f?r Darlehensnehmer (z.B. k?nnen russische Publikumsaktiengesellschaften nicht als Darlehensnehmer auftreten) und allgemeine Bedingungen f?r den Vertrag (Zustimmung der Generalversammlung, Notarform, Eintragung von Informationen in das Staatsregister von juristischen Personen) fest. Eine der wichtigsten Vorschriften ist die M?glichkeit, Fristen festzulegen, die f?r die Parteien verbindlich sind. Eine Folge der Fristverletzung ist die M?glichkeit der Zwangsvollstreckung, die allerdings bei der ?blichen Gesetzesauslegung nur durch ein Gerichtsurteil von Handelsgericht m?glich ist (unter Ausschluss der M?glichkeit, ein Schiedsgericht anzurufen).

Wandelanleihen sind daher eines der praktischsten Instrumente f?r Investitionen. W?hrend es in der Vergangenheit verschiedene M?glichkeiten zur Strukturierung von Wandelanleihebeziehungen gab, muss die Praxis heute die neu entstehende Regulierung entwickeln. Wenn Sie Fragen zum Einsatz von Wandeldarlehen haben, um Investitionen f?r Ihr Start-up zu gewinnen, kontaktieren Sie die Anw?lte der A4 Law Firm.